10月29日，三星电子交出一份创下其历史上最强单季成绩单：2026年第三季度合并营收约195.3万亿韩元，营业利润107.4万亿韩元，同比暴涨782.5%，成为全球第一家单季营业利润突破100万亿韩元的科技公司。比数字更值得注意的是财报电话会上的那句话——2027年的HBM产能，已经按目标价格全部售罄。存储超级周期还在狂飙，而这股浪潮正沿着产业链，一路传导到每个人的手机、电脑和SSD报价单上。

107.4万亿韩元是怎么赚出来的

先把数字拆开看。第三季度营收195.3万亿韩元，同比增长约127%，环比增长14%，连续第四个季度刷新纪录；营业利润107.4万亿韩元，同比大增782.5%，去年同期只有12.17万亿韩元；净利润75.14万亿韩元，同比增长514.6%。换个更直观的说法：一年前三星一个季度赚12万亿韩元出头，现在是它的8.8倍，整体利润率高达55%。

钱几乎全部来自芯片。设备解决方案（DS）部门营收147.1万亿韩元，营业利润106.5万亿韩元，相当于一块业务贡献了公司99%的利润，芯片部门营业利润同比膨胀了约15倍；存储业务的收入和利润双双创下历史新高。第三季度DRAM平均售价环比上涨20%，NAND闪存平均售价上涨近10%，HBM4销售额环比增超三倍，占到了HBM总营收的六成。

对照组是做手机、电视和家电的DX部门：营收52.1万亿韩元，营业利润却是亏损0.8万亿韩元。同一份财报里，卖内存的部门赚疯了，买内存的部门亏了钱，这是存储超级周期最直白的一张注脚。

超级周期的引擎：AI把HBM变成了硬通货

这轮行情的起点不是消费电子回暖，而是AI数据中心的军备竞赛。模型训练和推理需要海量数据高速进出，HBM（高带宽内存）成了AI加速器的标配，服务器DDR5和企业级SSD跟着一起被抢购。市场研究机构Counterpoint的数据显示，三星已经以39%的份额重返全球DRAM市场第一。

真正的问题在供给端追不上。HBM需要把多颗DRAM裸片减薄、堆叠再封装，同样一片晶圆做成HBM的有效容量远低于普通内存，代际越高良率越难爬。三星管理层在电话会上解释：2027年新增的资本开支，相当一部分花在购置新厂区和锁定设备上，从新建晶圆厂到实际出片要按年计算；HBM4E、HBM5的裸片面积比上一代更大，普通DRAM转产HBM还会带来物理性的供给收缩。几项因素叠加，三星判断存储供给紧张可能延续到2028年。

为了锁住确定性，三星已与10家主要客户签订多年期供货协议，还在与另外10家洽谈，目标是让长协覆盖60%至70%的产能。2026年全年资本开支计划达到84.4万亿韩元，较2025年增加约六成，其中芯片业务拿走了76.8万亿。

对普通用户来说：涨价已经写在手机和电脑的报价单里

这是和大多数人钱包直接相关的部分。存储原厂把产能大规模转向HBM和服务器产品后，消费端的供应被明显挤压，手机存储芯片价格同比上涨了300%至350%。

Counterpoint的数据显示，第二季度智能手机存储价格环比上涨超过80%，DRAM已经超过主处理器，成为部分旗舰手机里成本最高的单一元器件；售价低于200美元的低端机型，整机物料成本同比上升约70%，压力主要来自存储。传导的结果已经体现在出货量上：第三季度全球智能手机出货量同比下滑约20%，创下2012年以来同期新低，中国市场出货5790万台，同比下滑15.4%。

PC和装机市场同样不好过。TrendForce指出，PC厂商上半年提前备货，目前还在消化高价库存，部分品牌已经开始下调主流机型的SSD标配容量，把1TB降回512GB来控制物料成本；客户端SSD的新一轮涨价遭遇了明显抵抗，市场从缺货推动转入买卖双方拉锯。DIY市场甚至出现了DDR4现货价格高于DDR5的倒挂——成熟制程产能被原厂加速退出，还在用旧平台的用户反而成了涨价最狠的受害者。

实际用下来的感受会很直接：同样的预算能买到的容量缩水，旗舰手机定价继续上探，想要大容量SSD只能多掏钱，或者学会等。

2027年价格怎么走：机构口径整理

短期看，涨价没有停的意思。TrendForce预计第四季度一般型DRAM合约价环比再涨10%至15%，NAND Flash上涨15%至20%，企业级SSD是少数涨幅还在扩大的品类。

拉长到2027年，机构的预测普遍比财报本身更激进。高盛在10月27日的研报中，把2027年DRAM供需缺口从-2.5%进一步下修到-5.9%，负值越大代表缺口越深；其预计三星、SK海力士2027年HBM均价将同比上涨约87%到100%，接近每Gb2.9美元。TrendForce在专家会议口径中给出的数字更高：2027年HBM综合均价或同比上涨122%，全球HBM行业收入有望突破2000亿美元。换句话说，机构预测2027年HBM价格上涨80%至100%只是相对保守的区间，部分口径已经看到翻倍以上。

唯一能压住价格的是新产能，但它来得不快。SK海力士8月宣布的54万亿韩元新厂，首个洁净室要等到2028年底才启用；高盛判断DRAM涨势可能延续至2028年上半年，三星自己的说法也是供给紧张或延续到2028年。对普通消费者而言，这意味着等待降价的空间并不大。

网友评论

• 「去年1TB固态还不到五百块，现在同款涨到九百多，装机的兄弟们已经统一推迟到明年了。」
• 「手机部门亏损0.8万亿这个细节太真实了，等于三星左手赚的钱，右手又赔出去一部分。」
• 「HBM售罄到2027年听着厉害，可我一个普通用户只关心512GB手机什么时候能降回原价。」
• 「现在买手机都得研究内存规格了，以前哪有人看这个，全被涨价逼出来的知识。」

总结

这份财报与其说是三星的胜利，不如说是AI需求对整个存储产业链的一次重定价。原厂利润创纪录、终端成本被动抬升、机构把2027年的缺口越算越大，三条线索都指向同一个事实：供不应求短期内无解。对普通用户来说，接下来几个季度手机、PC的存储配置和价格大概率继续承压，如果有装机或换机计划，早买早锁定容量，可能比等待降价更现实。